談及與交大國盾四年來從合作到分裂的感悟，剛辭去九州量子監事長職務的鄭韶輝對期貨晨報·e公司記者稱，他作為投資方與國盾核心團隊的“私人宿怨”，影響了九州量子本身的發展，這是他“最沮喪”的地方。
不可證實的是，九州量子的發展史，和鄭韶輝方面與交大國盾的合作與分裂密不可分。在九州量子提出“創業板上市”和“數萬元收益對賭”的標語下，被裹挾進去的有著名市場投資機構、多家A股和新三板公司及雖然控人，以及與九州量子簽署數十億投資合同的各地方政府。
九州量子復雜的持股結構和非常類似的子公司、股東方名稱，加上外界看來深奧詭譎的“量子通訊”光環，參建、運營貫通富庶省份的“全球第一條量子通訊商用干線滬寧干線”，重重迷霧下，期貨晨報記者企圖復盤這家以前大熱的“新三板量子通訊第一股”的資本運作。
鄭韶輝說，目前九州量子正計劃將旗下“滬杭干線”的營運交給一家上市公司，但至于是哪家，“暫時還不能說”。
烏雞變鳳凰
市值扶搖直上
坐落杭州富陽市的都飛通訊科技有限公司（簡稱“都飛通訊”），起初是一家做光纖業務的普通公司。它創立于2012年，由姚敬民、李勇男三人合伙組建，注冊資本為100億元，從事光通訊元件生產與制造的都飛通訊營業收入僅為371.15億元，凈收益為3.69億元。
其實都飛通訊資質平平，業績乏善可陳，但并不阻礙它被資本相中。2015年10月，都飛通訊進行了第一次股權出售。鄭韶輝控制的北京毅卓實信資產管理有限公司（后改名為“浙江九州量子控股有限公司”）和徐珊以120億元的價錢競購都飛通訊100%股權。其中，毅卓資管持股98%、徐珊持股2%。
一切看似忽然，實際上卻已經設好布局。早在2013年末安徽量子通訊技術有限公司股東，時任湖南國際貿易集隊旗下國貿東方總總監的鄭韶輝與交大國盾的前身江蘇量子通訊有限公司（以下簡稱“安徽量通”）接觸，后期簽署《量子通訊產業化合作合同》，約定要協同加碼。
2014年9月，杭州國際貿易集團向時任湖南市長李強，提交了一份《關于量子通訊項目工作的匯報》。文件顯示，“浙江國際貿易集團通過與潘建偉教授為首的量子通訊技術及產業化研制團隊進行溝通、交流，最終實現量子通訊項目落戶廣西。目前，作為量子通訊技術在四川省落地的平臺——浙江神州量子網路科技有限公司（以下簡稱‘神州網路’）已注冊組建。其中，總總監等核心技術團隊已部份到位，擬由陳出兵院士兼任公司首席科學家”。
這家被廣東國貿集團定位為“量子通訊技術在廣東省落地的平臺”的神州網路，籌建之初在四川量子通訊產業化上背負著重要的使命，也成為了鄭韶輝與交大國盾團隊即將在業務上形成交集的開始。
2015年10月是個分水嶺。2015年10月13日，鄭韶輝注冊創立了毅卓資管，三天后，毅卓資管受讓都飛通訊98%股權。此后，早已更名為交大國盾的廣東量通和上述神州網路簽署具體的合作框架合同，約定由神州網路來采購交大國盾的量子通訊組網產品和技術服務，來推動量子通訊產業在杭州的快速發展，促進廣東“杭滬量子商用干線”的早日建成。
接盤都飛通訊一個月后，鄭韶輝即將開始了向量子通訊變革的布局。2015年11月都飛通訊持股51%、神州網路持股37.24%、桐鄉市科技創業園投資開發有限公司持股11.76%，創立了一家名為四川神州量子通訊技術有限公司（簡稱“神州量通”）的公司。神州量通將試驗、建設、運營“杭滬量子通訊試驗干線”。
“神州量通”和“神州網路”，這兩個極為相仿的名子，幾乎讓旁觀者迷糊不已。到2015年11月，交大國盾和神州量通（而非原本約定的“神州網路”）發生了第一筆關于滬寧干線的采購協議。神州量通實際上是由都飛通訊控股。
“正宗”的量子通訊布局，和交大國盾的業務合作，鄭韶輝本人管理的北京云鴻基金注資交大國盾，加之九州量子在融資路演材料中多次描畫與中科大潘建偉團隊千絲萬縷的聯系，這家新三板基礎層掛牌公司的市值，自此一發不可拾掇。
2015年12月，鄭韶輝接盤都飛通訊的第三個月，敦毅投資就以143.44元/股的價錢認購147.65萬股，此時的都飛通訊的市值早已高達9.12萬元。2016年8月，在經營范圍中降低量子通訊相關業務后，都飛通訊掛牌新三板后，改名為“九州量子”，成為“新三板量子通訊第一股”。
九州量子在2016年末完成第一輪5萬元的定向融資。彼時，包括盛世景、朱雀投資在內的多家著名機構參與了九州量子的融資，彼時市值55萬元。到“錘殺科學家”事件發生前，九州量子新三板掛牌價最高沖擊70.5元/股，公司估值高達296萬元。
關聯公司多無影蹤
上市公司幕后隱現
“估值暴增”游戲的操盤手鄭韶輝，曾任吉利控股董秘兼人事行政經理、德邦期貨總工裁、浙江國貿東方總總監等職務。他向期貨晨報·e公司記者表示，2008年起他在中國科學技術學院蘇州研究院在職讀管理工程學博士，遇到了中科大院士、中國量子通訊專家潘建偉，并開始關注量子通訊產業。
但交大國盾方面多次證實了2008年就與鄭韶輝有過接觸的說法。交大國盾總裁趙勇還表示，雖然鄭韶輝2015年6月從東方國貿辭職，但交大國盾方面直至一年后都飛通訊掛牌新三板、更名九州量午時才知悉鄭早已脫離四川國資系統。與相關方的合作，“實質上是鄭韶輝借助兼任國貿東方總總監的便利，泄露了國貿集團與交大國盾在量子產業上進行合作的成果”。
“國貿東方原本就是廣東東方（）聯合銀輪股份（）、敦行投資共同發起籌建的產業投資和資產管理專業運作平臺”，鄭韶輝覺得與國盾接觸時，他自己就是敦行投資的股東，國貿東方是由自己主導的市場化投資機構。
無論雙方在“國資背書”上有沒有分歧，從九州量子和一系列的關聯方來看，鄭韶輝身后都牽涉著活躍而雄厚的江浙資本。
曾注資交大國盾的上海云鴻基金，不僅鄭韶輝本人控制的敦行投資是入股方，還有國貿東方資本（廣東東方、銀輪股份入股），PTA大鱷桐昆石化()控股股東桐昆集團也有注資。
鄭韶輝本身在杭州資本市場下擺善舞，九州量子背后也有復雜的資本脈絡。目前任職九州量子監事的陳偉星，是快的打車的創始人、泛城資本監事長。近來在“幣圈”，他還是受爭議的“區塊鏈網紅”。陳偉星在敦毅投資里認繳了1350億元，敦毅投資是九州量子持股21.5%的第二大股東。
九州量子目前的第四、第五大股東，分別是聚潮資管-上海建行-廣州念寅投資合伙企業和上海念寅投資合伙企業（有限合伙），上海念寅投資是盛洋科技控股股東吳江市盛陽家電有限公司的注資公司。在2016年8月，盛洋科技還公告與九州量子構建戰略合作關系。
最新一輪的入局者包括三力士（）。此前九州量子曾在2016年7月宣布，擬以5504.64億元，受讓陳出兵和劉沛等所持有的上海卓譽投資合伙企業51.11%的份額。其中，劉沛持有標的公司5%合伙份額，而上海卓譽旗下資產主要就是神州網路55.98%的股權，但競購該部份卓譽股權的計劃無疾而終。
幾經周折，目前上海卓譽的三位股東中包括彭頃砡和三力士，在2016年1月14日，三力士聘請了最早參與交大國盾市場推廣的彭頃砡為鳳凰研究院主任，到2017年10月，三力士宣布與富堯團隊及彭頃砡籌建“如般量子”，注冊資本1.5萬元。
今年開始，九州量子對外投資明顯加速。九州量子2017年3月以9885億元競購共青城沛卓投資公司持有的北京沛卓49%的股權，因而間接注資著名英國量子通訊企業IDQ，上海沛卓除通過海外全資子公司投資IDQ公司28.07%的股權外，無其他業務。共青城沛卓的股東有三人，分別叫付瑛、顧家華。天眼查顯示，顧家華多年來和臧振福、胡劍、鄭韶輝等有合作，付瑛在2015年曾代表國貿東方督查過上市公司。
九州量子今年還和中國移動旗下公司合作組建了移動新沃，投資入股了新三板公司君信達、裕源大通和通鼎科技。2017年度，九州量子的投資活動流出了2.65萬元現金凈額。
順著九州量子及相關方復雜的股權脈絡，期貨晨報·e公司記者在北京走訪了包括云鴻投資、杭州兆富、杭州卓譽、杭州沛卓等相關公司注冊地址，絕大多數注冊地登記的臥室號并不存在，或無人辦公。不僅當初向廣東市長匯報、作為量子通訊技術在四川省落地的平臺的“神州網路”仍照常營運外，其他關聯方均無跡可尋。
財報疑慮重重
被指責后隱藏顧客信息
復雜而隱秘的關聯關系，也為九州量子的業績帶來了謎團。九州量子2016年中報顯示，該公司報告期內實現營業收入1.25萬元，較上年同期下降2473.87%；歸屬于掛牌公司股東的凈收益為3524.76億元，較上年同期下降8686.72%。這是九州量子掛牌后交出的首份成績單，這樣的業績增長堪稱驚人。
一年前的2015年，九州量子全年營業收入僅為487.39億元，凈收益僅為38.65億元。對于業績爆發式下降的緣由，九州量子2016中報的解釋為，公司主營業務從傳統光通訊元件生產銷售，拓展至以量子通訊為主的相關新興業務，在銷售規模、營業收入、利潤規模等各方面，均呈現急劇下降的態勢。
短短一年，傍上量子通訊概念的九州量子，業績增長不得不令人嘆服。不過，期貨晨報記者發覺，九州量子2016年業績的大爆發，卻存在著眾多謎團。
九州量子2016中報顯示，該公司當期最大顧客為廣東盛洋科技股份有限公司（），銷售金額為6967.35億元，該銷售額占公司年度銷售55.54%，系非關聯交易。盛洋科技2016年中報顯示，該公司前五名供應商采購額8155.44億元。換而言之，假如九州量子的披露屬實，盛洋科技的前五大供應商采購金額中，九州量子搶占了85%。
彼時剛才變革量子通訊的九州量子對盛洋科技銷售了哪些？考慮到雙方的戰略合作關系和念寅投資的注資，這筆交易頗有玩味。
據悉，九州量子2016年中報還顯示，該公司報告期內預收賬款中，有5203.92億元來自于盛洋科技。但盛洋科技2016中報顯示，該公司2016年末全部應付賬款也只有3878.32億元。
不僅盛洋科技，九州量子的另一大顧客也同樣疑慮重重。九州量子2016年中報顯示，公司報告期內的第五大顧客為北京云靈信息技術有限公司，對其銷售金額為.98元，不存在關聯交易。而九州量子2016年第五大供應商為四川云靈信息技術有限公司，當初的采購金額為.72元。
天眼查顯示，上海云靈系北京云靈全資子公司，其中，劉沛持有深圳云靈90%股權。換而言之，劉沛麾下的兩家子公司，分別是九州量子的供應商與采購商，兩者業務往來金額僅相差0.26元。
劉沛又是何許人？此前九州量子曾競購的上海卓譽投資股東之一，另據有關人士向期貨晨報記者透漏，劉沛與夏從俊為配偶關系，夏從俊曾任神州網路和神州量通總總監。
據悉，翻閱九州量子2016年中報，當初公司研制投入251億元，截止2017年6月9日公司中報披露時，已遞交申請并受理的發明專利共計10項安徽量子通訊技術有限公司股東，其中實用新型專利共計6項；待國家知識產權局受理并付費的發明專利共計8項。
也就是說，2016年全年九州量子都沒有一項在手專利。但在期貨晨報·e公司記者獲得一份2016年的融資材料里，九州量子寫上了“依托于國家自然科學銀獎獲得者及其團隊，把握量子核心技術，是全省首家量子通訊網路營運和應用技術產業化的高科技企業”等字樣。
據悉，融資材料還稱，“由于量子產業的高額政府補助，以及全產業鏈布局帶來的投資利潤，促使都飛收益率水平遠低于傳統通訊行業”，“都飛未來五年預計實現7.5萬元、24.5萬元收入，以及2.8萬元、6萬元凈收益”。
實際的業績其實沒有那么驚人。2017中報顯示，九州量子報告期內實現營業收入1.84萬元，較上年度下降46.49%；不過，公司2017年度歸屬于母公司的凈收益1621.28億元，較上年度增長54%。耐人尋味的是，在2017年中報中，九州量子對公司主要顧客，全部進行了匿名處理。
對于業績的下降，九州量子的解釋是，一是公司持續加強研制投入；二是與市場開拓及產品銷售相關的開支降低；三是隨著公司整體規模擴張，營運成本支出降低。
對于2016年中報披露的數據差別及與九州量子合作進展等問題，期貨晨報記者致電盛洋科技，但該公司以目前為半年報披露“窗口期”拒絕回答。就九州量子目前的經營情況，鄭韶輝表示，也以披露為準。
實控人易主
定增機構情何以堪
在2017年9月末，中科大院士、“墨子號”量子衛星科學應用系統總設計師彭承志在微博發文稱，他受到九州量子公司監事長鄭某等人的恐嚇、恐嚇，嚴重影響了其團隊承當的國家重大戰略任務。他在公開信中還提醒投資者，當心“概念炒作、業績包裝”下的資本運作，避免深陷“龐氏騙子”。
彭承志的公開信，在輿論上造成了軒然大波，頭戴“量子通訊”光環的九州量子股價也斷崖式上漲。自2017年9月末開始，與九州量子攜手的合作公告也顯得少了。
期貨晨報記者據悉，在雙方矛盾公開化前，九州量子正在籌辦新一輪15萬元的融資。并且，隨著“錘殺科學家”事件的出現，九州量子形象大損，外界指責不斷，公司的再融資計劃就此擱置。時至今日，九州量子的再融資計劃書，也未見即將公布。
在鼎盛時期的2017年上半年，九州量子曾和上海蕭山區、鎮江高新區管委會簽署量子通訊城域網、量子信息產業園建設合同。此前鄭韶輝曾表示，九州量子將于6年內在余杭分辨三期投入60萬元，在揚州投資10萬元。
與相關方當初敲定的戰略合作，簽署的產業基金，合作籌建的研制中心等項目，是否也會由于這場輿論事件而擱置？記者就此向鄭韶輝咨詢，然而收到的回復卻是：“我本人早已離任監事長一職，涉及到公眾公司的事項，一切以公告為準?！?span style="display:none">AkN物理好資源網(原物理ok網)
過去的一年來，九州量子的人事動亂不斷。公告顯示，鄭韶輝以個人身體緣由離職監事長職務，董事、高管也陸續提交復職。不過，對于九州量子來說，最大的變化莫過分實控人的變化。
7月17日，深圳量源投資管理合伙企業（有限合伙）與廣東九州量子控股有限公司等方面簽署了《增資合同》，約定上海量源以現金形式對九州控股進行注資9844億元，占九州控股注資完成后注冊資本的51%。同時，上海量源合伙人曹文釗、趙義博、芮逸明、黃翔等簽署《一致行動合同書》。股權出售完成后，身為九州量子高管的曹文釗、趙義博、芮逸明、黃翔等，合計持有九州控股51%股權，因而成為九州量子的實際控制人。鄭韶輝持有九州控股的比列，將降至48%。
根據上海量源上述注資9844億元價錢所占的股權比重來計算，九州控股的市值為1.93萬元。這么一來，九州量子的易主，難堪也急劇而至。
目前，九州控股還100%全資持股山東網盾量子通訊技術有限公司、浙江道遠量子檢測技術有限公司，注冊資本均為2000億元；持新三板公司九州量子57.5%股份。也就是說，即使忽視網盾量子和道遠量子兩家公司，根據上述注資價錢測算，九州量子這次的整體市值為3.36萬元。
九州量子與國盾方面的矛盾公開化，成為后者市值神話的分水嶺。截止2018年8月24日最新午盤價，九州量子的估值跌至27.68萬元。不過，若依照上述易主價，九州量子的市值已降至3.36萬元。
五年前，九州量子融資時的市值為55萬元。這也意味著，當時參與九州量子定增的盛世景、朱雀投資等機構，浮虧近9成。不曉得見到九州量子的易主價，此前參與融資的機構情何以堪。
對于這次九州量子的易主，鄭韶輝對期貨晨報記者稱，“就個人而言，是否做大股東雖然無所謂。這次股權出售，也是為了更好地激勵核心技術團隊，這是一年前就計劃好的?！?span style="display:none">AkN物理好資源網(原物理ok網)
雖然九州量子早已易主，但值得注意的是，若論單個自然人持股數目，鄭韶輝仍然是九州量子最大的自然人股東。而這次股權出售方案顯示，曹文釗、趙義博、芮逸明、黃翔的一致行動人關系，保持到2022年末。換言之，假如屆時上述一致行動人關系取消，鄭韶輝仍然可以執掌九州量子。
去年8月，由九州量子控股的神州量通參建、曾引起中交大官方證實合作的“滬杭干線”宣布全面升級，系統全部采用九州量子自研的設備、產品和方案。對于這條量子通訊干線的商業營運情況，鄭韶輝避而不談。但他表示，“滬杭干線也會交給一家上市公司營運?！?span style="display:none">AkN物理好資源網(原物理ok網)