風(fēng)波:
6月2日晚,公司發(fā)布公告稱,公司與河北省邯鄲居民營經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)就山東省量子保密通訊網(wǎng)路建設(shè)項目的合作,簽署了《項目合作合同書》。
投資要點:
投資要點一籌建廣東三力士量子通訊網(wǎng)路有限公司,且與四川省成都居民營經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)簽定了《項目合作合同書》,將大力推進(jìn)河北省量子通訊保密網(wǎng)路建設(shè)。5月10日,公司擬與四川如般創(chuàng)業(yè)投資有限公司共同出資籌建廣東三力士量子通訊網(wǎng)路有限公司。該公司注冊資本為1萬元人民幣,公司以自有資金認(rèn)繳6000億元,占出資支出的60%。四川如般創(chuàng)業(yè)投資有限公司認(rèn)繳4000億元,占出資支出的40%。該控股子公司將作為施行主體,幫助廣東省建設(shè)量子保密通訊網(wǎng),該項目的建成將滿足四川省數(shù)據(jù)中心和量子保密通訊結(jié)合的基礎(chǔ)條件,有力促進(jìn)量子保密通訊、數(shù)據(jù)中心等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的落地和產(chǎn)業(yè)化,推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)升級。在廣東省“兩平臺一張網(wǎng)量子保密通訊網(wǎng)”、“基于超算的分布式量子保密通訊數(shù)據(jù)中心”和“‘天河二號’超算互聯(lián)互通量子保密通訊網(wǎng)”建成后,將成為目前世界上最先進(jìn)的量子保密通訊網(wǎng)路,將河南省塑造成為全球率先實現(xiàn)量子通訊技術(shù)在國防、政務(wù)、金融等行業(yè)的大規(guī)模應(yīng)用的區(qū)域。在廣東省內(nèi)產(chǎn)生具有國際領(lǐng)先地位的量子科技和產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略高地,產(chǎn)生三位一體的量子產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系:以技術(shù)和應(yīng)用研制為主的工程中心為核心層;以產(chǎn)業(yè)培植和企業(yè)發(fā)展為目標(biāo)的創(chuàng)新企業(yè)群為協(xié)作層;以聯(lián)接“京滬干線”工程等國家重大項目為牽引的市場應(yīng)用層。
量子通訊利空不斷,產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。我國首顆量子科學(xué)實驗衛(wèi)星將于明年7月?lián)駲C發(fā)射,將在世界上首次實現(xiàn)衛(wèi)星和地面之間的量子通訊,建立一個天地一體化的量子保密通訊與科學(xué)實驗體系。據(jù)悉,“京滬干線”大尺度光纖量子通訊骨干網(wǎng)工程預(yù)計明年下半年交付。量子衛(wèi)星和滬寧干線相結(jié)合,將初步建立我國天地一體化的廣域量子通訊體系。我們覺得,“十三五規(guī)劃”已將量子通訊作為國家重點布署領(lǐng)域,新政持續(xù)利空是大幾率風(fēng)波,量子通訊行業(yè)有望迎來高速發(fā)展。
投資要點二無人潛器產(chǎn)品正式步入產(chǎn)業(yè)化,未來發(fā)展有望超預(yù)期。公司無人潛器具有自主循跡、自主導(dǎo)航、水下作業(yè)、遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)采集以及人工智能數(shù)據(jù)剖析等功能,主要用于港口布防、潛艦通訊、水下測繪、島礁布防、礦產(chǎn)鉆探等軍民領(lǐng)域。公司無人潛器產(chǎn)業(yè)化不斷取得突破性進(jìn)展,其設(shè)計已基本定型,正步入無人潛器配套系統(tǒng)采購的最后階段,
預(yù)計公司無人潛器產(chǎn)品正式產(chǎn)業(yè)化,作為首家將無人潛器產(chǎn)業(yè)化的上市公司,未來發(fā)展有望超預(yù)期。
贏利預(yù)測和投資評級:維持建倉評級預(yù)計公司2016-2018年EPS為0.48、0.68和0.95元,看好公司傳統(tǒng)主業(yè)產(chǎn)能擴張和新業(yè)務(wù)擴充,未來將迎來快速下降,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期;原材料價位波動的風(fēng)險。
業(yè)績下降符合申萬預(yù)期,15年業(yè)績環(huán)比下降24.45%。2015年公司爭取到基本電量200億千瓦時、直購電量46.6億千瓦時,其中直購電量占全國直購電總數(shù)的26%,全年完成發(fā)電量252億千瓦時。
2015年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈收益為11.55萬元,環(huán)比下降24.45%,符合申萬預(yù)期。
項目投資逐步加快,保障公司業(yè)績穩(wěn)健下降。雖然遭到火電上網(wǎng)水價上調(diào)的影響,但受惠于煤焦價錢下行和項目投資逐步加快,公司業(yè)績?nèi)员３址€(wěn)健下降。皖能揚州公司第二臺百萬千瓦機組項目、錢營孜低熱值煤發(fā)電項目(2*350MW)先后核準(zhǔn)并復(fù)工建設(shè),公司注資的利辛板集電站兩臺百萬千瓦機組、淮北元氏等機組2016年也有望相繼投運。巴薩二汽、長豐、劉莊等發(fā)電項目正在推動前期工作。
配股完成后24個月內(nèi)有望競購神皖能源資產(chǎn)。大股東承諾,非公開發(fā)行完成后的24個月內(nèi),大股東規(guī)劃將所持神皖能源股權(quán)以發(fā)行股份訂購資產(chǎn)、現(xiàn)金競購或其他適當(dāng)方法注入皖能電力,以去除同業(yè)競爭。
維持評級不變,上調(diào)贏利預(yù)測:不考慮本次配股,我們上調(diào)公司16-18歸母凈收益預(yù)測分別為12.77萬元、13.61萬元和14.13萬元(調(diào)整前16~17年分別為12.93、16.38萬元),對應(yīng)EPS分別為0.71、0.76和079元/股,對應(yīng)16-18年P(guān)E分別為10倍、9倍、9倍。我們覺得公司未來五年內(nèi)大股東資產(chǎn)注入預(yù)期強烈,公司權(quán)益裝機有望得到進(jìn)一步提高,未來獲益電改和外企變革預(yù)期強烈,維持減持評級。
公司是我國最為主要的雷達(dá)電子研究所——電子科技集團(tuán)38研究所(華南電子工程研究所)控股上市公司,是我日軍民用雷達(dá)的主要科研生產(chǎn)單位之一,公司業(yè)績步入高速下降期,體外資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)。我們對其給與建倉的首次評級,目標(biāo)價位106.80元。
支撐評級的要點
電子科技集團(tuán)第38研究所旗下惟一上市平臺:四創(chuàng)電子隸屬于中國電子科技集團(tuán)第38研究所,38研究所是我國從事軍事電子、信息產(chǎn)業(yè)等綜合電子信息技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)、集成的國家一類研究所之一,是中國電子科技集團(tuán)的核心研究所,是國外軍事雷達(dá)電子的主要供應(yīng)商。
業(yè)績保持穩(wěn)定下降:2015年度實現(xiàn)營業(yè)收入24.98萬元、同比下降48.30%,歸屬上市公司股東的凈收益1.15萬元,環(huán)比下降43.83%。隨著中國人民解放軍作戰(zhàn)思想和作戰(zhàn)方法向信息化、精確化方向發(fā)展,未來數(shù)年內(nèi)公司業(yè)績可以保持高速下降。
博微長安電子有限公司完成注入:38研究所全資子公司博微長安電子有限公司通過重大資產(chǎn)重組的方式注入上市公司,博微長安電子有限公司是國外領(lǐng)先的地面、近程、低空雷達(dá)和保障武器制造商,是二級保密單位、核心軍品資產(chǎn)。
后續(xù)院所資產(chǎn)注入預(yù)期強烈:電子科技集團(tuán)表示要推動軍工資產(chǎn)期貨化進(jìn)程,在這個大背景下,38研究所資產(chǎn)期貨化率較低,并且早已開始核心資產(chǎn)期貨化的進(jìn)程,相關(guān)預(yù)期較為強烈。
評級面臨的主要風(fēng)險
相關(guān)院所轉(zhuǎn)制進(jìn)度可能不及預(yù)期。
市值
公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰,體外資產(chǎn)非常優(yōu)質(zhì),未來3年預(yù)計將保持20%以上的收入下降。我們預(yù)測公司2016~2018年每股利潤分別為1.78元、2.39元、3.19元。目前估值104萬元,復(fù)習(xí)估值122萬元。綜合市場對于所處行業(yè)的風(fēng)險偏好和公司成長性,我們給與公司2016年業(yè)績60倍市值水平,目標(biāo)價位106.80元,推薦建倉評級。
多管齊下,培植新的業(yè)績下降點
我們研究判定,公司未來的業(yè)績下降點主要來自:海外市場、新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)。1)近些年來公司積極布局海外市場,利用直接出口、與國外企業(yè)合作的形式,帶動電纜產(chǎn)品出口,目前業(yè)績已覆蓋三十多個國家。我們預(yù)計,海外市場(直接與間接出口)對公司電纜收入的貢獻(xiàn)于2020年有望達(dá)到15%左右。
2)在高檔產(chǎn)品領(lǐng)域,公司在海底電纜線、核電站用線纜、特高壓架空線等多領(lǐng)域擁有競爭優(yōu)勢,相關(guān)產(chǎn)品早已積累了較強的供貨經(jīng)驗,目前正強化海洋工程臍帶纜、500kV高壓直流海纜、機車汽車用線纜等新產(chǎn)品的研制,將推動公司對海洋工程與軌道交通等新興市場的拓展。3)2015年,公司通過合并上海漢纜民間資本,籌建全資子公司上海漢纜創(chuàng)客網(wǎng)路,于金融、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域適度開拓新業(yè)務(wù),降低盈利來源。
推出職工持股計劃,展現(xiàn)業(yè)績信心
本期職工持股計劃擬募集不超過4萬元資金,通過二級市場訂購的形式完成股票減持。控股股東承諾,為該計劃持有人的本息承當(dāng)差額補齊的責(zé)任。
給與“增持”評級
我們預(yù)計,公司于2016-2018年將實現(xiàn)當(dāng)前股本下EPS0.13元、0.15元、0.18元,對應(yīng)35.7倍、30.0倍、25.5倍P/E。
風(fēng)險提示
海外業(yè)務(wù)拓展或不達(dá)預(yù)期;新產(chǎn)品開發(fā)或不達(dá)預(yù)期;行業(yè)競爭或減緩。
公司公告:以4.7萬元將青島定陶康得新復(fù)合材料有限公司100%股權(quán)出售給上海聯(lián)華彩印包裝材料有限公司。
優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局,收益增厚約3000萬。廣東定陶公司為公司的全資子公司,主要負(fù)責(zé)預(yù)漆膜的研制、生產(chǎn)及銷售,15年實現(xiàn)營業(yè)收入3.8萬元,巨虧3312億元;上海聯(lián)華主要經(jīng)營彩印包裝材料及輔助材料的銷售,15年實現(xiàn)銷售收入2.87萬元,我們覺得,近三年BOPP行業(yè)形勢變化,競爭激烈,考慮到公司基于高分子復(fù)合材料延展至包括智能顯示、碳纖維等全產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)布局,剝離后有助于公司改善資源配置,增加生產(chǎn)成本,但是有助于增厚公司收益約3000億元。
3D顯示將步入快速放量期,碳纖維生態(tài)平臺布局值得期盼。公司近日在裸眼3D方面的布局進(jìn)展較快,包括美國每年不高于500萬臺(套)產(chǎn)品的訂單、中興制做的搭載公司裸眼3D顯示模組及VR音頻解決方案的好聲音訂制手機、合作艾格拉斯構(gòu)建“3D互動娛樂平臺”、收購瑋舟建立在技術(shù)及芯片方面的儲備。我們覺得公司構(gòu)建裸眼3D“顯示端、內(nèi)容端、應(yīng)用端”三端齊發(fā)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局正在逐漸落地。構(gòu)建世界一流的新能源車輛碳纖維部件產(chǎn)業(yè)生態(tài)平臺,是公司未來的亮點。公司依托于在材料領(lǐng)域的優(yōu)勢,為新能源車輛提供包括碳纖維復(fù)合材料、輕量化設(shè)計、智能顯示、3D顯示、智能控制機操作系統(tǒng)等模塊化解決方案,推動新能源車輛及傳統(tǒng)車輛邁向個性化、輕量化、智能化、系統(tǒng)化。
產(chǎn)生新材料、全產(chǎn)業(yè)、大生態(tài)布局,構(gòu)建基于先進(jìn)高分子材料世界級生態(tài),維持“買入”評級。公司構(gòu)建基于先進(jìn)高分子復(fù)合材料的世界級企業(yè)京滬保密量子通訊研發(fā)的股票,傳統(tǒng)行業(yè)空間巨大,未來將構(gòu)建光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)鏈的工業(yè)4.0;智能顯示(裸眼3D、VR、大屏觸控、柔性顯示)方面從提供硬件解決方案到提供內(nèi)容平臺;引進(jìn)美國先進(jìn)技術(shù),在碳纖維復(fù)合材料建設(shè)及企業(yè)經(jīng)營方面能引入互聯(lián)網(wǎng)理念,構(gòu)建具有互聯(lián)網(wǎng)基因的新材料基地。產(chǎn)生新興材料產(chǎn)業(yè)、智能顯示產(chǎn)業(yè)、新能源電動車、互聯(lián)網(wǎng)智能應(yīng)用四大藍(lán)籌股構(gòu)成的產(chǎn)業(yè)新格局,迎來下一個高速下降時代。我們維持贏利預(yù)測,預(yù)計2016-2018年歸屬于母公司所有者凈收益20.22、29.81、41.3萬元,全面攤薄每股利潤分別為0.63、0.93、1.28元,對應(yīng)PE分別為27、19、14倍。
風(fēng)波:
藍(lán)盾股份日前發(fā)布公告:1)公司于2016年6月21日晚發(fā)布公告,非公開發(fā)行股份募集配套資金認(rèn)購對象報價環(huán)節(jié)早已結(jié)束,將于2016年6月22日起停牌。2)于2016年6月20日晚發(fā)布關(guān)于全資子公司取得涉密信息系統(tǒng)集成乙級資質(zhì)證書的公告。3)旗下全資子公司中經(jīng)圓通擬創(chuàng)立全資孫公司“福建中經(jīng)圓通有限責(zé)任公司”。
投資要點:
公司非公開發(fā)行市場詢價復(fù)牌時間長達(dá)僅三個工作日。公司因非公開發(fā)行股份募集配套資金事項,于2016年6月17日起復(fù)牌,到6月21截至,共耗時3個工作日時間。我們覺得這次公司的非公開發(fā)行相對順利說明市場對公司未來發(fā)展前景的認(rèn)可以及參與程度較為積極。
子公司取得涉密信息系統(tǒng)集成資質(zhì)證書,與華煒科技的協(xié)同效應(yīng)繼續(xù)推進(jìn),看好公司在軍工信息安全集成領(lǐng)域的項目拓展。華煒科技下旅客房主要包括部隊行業(yè)用戶。我們覺得獲得涉密信息系統(tǒng)集成乙級資質(zhì)意味著公司具備了為部隊行業(yè)顧客提供系統(tǒng)集成涉密項目、軟件開發(fā)涉密項目的承接資格,為對接華煒科技下游顧客提供良好的基礎(chǔ)和有力的保障。
創(chuàng)立全資孫公司“福建中經(jīng)圓通有限責(zé)任公司”,看好中經(jīng)電商精耕海西及周邊城市。中經(jīng)電商在海西地區(qū)擁有著名品牌影響力及成功案例,本次投資籌建中經(jīng)四川有助其進(jìn)一步精耕海西及其周邊區(qū)域市場,提高其本地化服務(wù)營運能力,進(jìn)一步豐富合作商戶及合作渠道。
贏利預(yù)測和投資評級:維持建倉評級。基于審慎性考慮,本次贏利預(yù)測暫未考慮非公開發(fā)行對公司業(yè)績的影響。我們預(yù)計公司2016~2018年攤薄后EPS分別為0.38元、0.48元和0.57元。獲益于公司主營業(yè)務(wù)的明晰成長性,疊加未來公司在“大安全”領(lǐng)域的布局,我們維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示:1)行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期;2)下屬子公司業(yè)務(wù)舉辦不及預(yù)期。
公司于30日晚發(fā)布公告,擬以現(xiàn)金2000萬港元通過下屬全資子公司認(rèn)購擬發(fā)行的3,947,031股B級優(yōu)先股,占發(fā)行后總股本的2.27%,總市值8億美元。
是全球惟一能做到提供高清品質(zhì)VR直播的公司,有望成為VR直播獨角獸。公司可以傳輸3D直播,高分辨率視頻圖象,完善環(huán)境的幾何模型,同時還容許通過顯示家庭和聯(lián)通網(wǎng)路進(jìn)列寬質(zhì)量的流媒體內(nèi)容播放。直播內(nèi)容包括民謠演唱會、體育比賽、時裝秀、總統(tǒng)辯論等所有能讓聽眾身臨其境般體驗的高質(zhì)量視頻廣播。
技術(shù)頂級+內(nèi)容為王京滬保密量子通訊研發(fā)的股票,成就孤單獨孤求敗地位。從拍攝、壓縮、傳輸和內(nèi)容等方面公司擁有26項專利技術(shù)做支撐。能做到直播視頻自帶深度信息,獨有算法實現(xiàn)低寬帶看流暢VR視頻。公司優(yōu)質(zhì)的解決方案包括全景直播貨車才能實時轉(zhuǎn)播360度VR節(jié)目。同時,豐富而優(yōu)質(zhì)的VR內(nèi)容也是公司核心競爭力之一。公司合作公司包括NBA、NFL、ICC等小型體育機構(gòu),涉及世界級影響力的足球、橄欖球、足球、高爾夫等比賽;活動推廣公司,構(gòu)建全球直播演唱會。年初公司與Fox體育簽訂5年直播合同,持續(xù)推進(jìn)VR直播的發(fā)展。
核心業(yè)務(wù)廣電通訊網(wǎng)路營運DVB+OTT戰(zhàn)略合作逐步推動。公司于21日發(fā)布控股子公司簽訂DVB+OTT業(yè)務(wù)合作合同公告,成為武漢楚天視訊DVB+OTT業(yè)務(wù)惟一合作方,承諾采購不多于200萬臺DVB+OTT機頂盒,惟一接受公司子公司提供的OTT平臺服務(wù)。子公司廣視具備跨省域大規(guī)模營運DVB+OTT實現(xiàn)覆蓋終端的優(yōu)勢,通過結(jié)合DVB和OTT產(chǎn)生新的商業(yè)模式,提高有線電視用戶體驗和價值。本次合作有利于公司該業(yè)務(wù)發(fā)展模式后續(xù)落地施行,盤活用戶資源,激活OTT端價值。
卡位VR直播,原有業(yè)務(wù)與新投資業(yè)務(wù)戰(zhàn)略契合。VR直播是最有可能先普及的VR體驗之一,同時又有很高的競爭壁壘,公司對外投資卡位VR直播,未來在比賽、旅游、美食等諸多領(lǐng)域為用戶帶來直觀而直接的觀感,公司有線電視業(yè)務(wù)與業(yè)務(wù)具有挺好的契合性,有利于降低用戶體驗和用戶黏性。
維持“買入”評級。考慮公司20億外延多省有線電視營運股權(quán)的進(jìn)展慢于預(yù)期,維持原有贏利預(yù)測,預(yù)測2016/17/18業(yè)績?yōu)?.46/0.61/0.68元,繼續(xù)看好公司在廣電通訊網(wǎng)路營運龍頭的發(fā)展前景。
