嗨，大家好，經(jīng)過(guò)一年的努力，大佬們的口袋都裝滿了嗎？ 同時(shí)，如果你今年進(jìn)行了一些股票或債券投資，現(xiàn)在一定要做好準(zhǔn)備，期待年底的總回報(bào)。 那么今天我就帶大家換個(gè)角度，從企業(yè)端來(lái)看。 當(dāng)需要資金時(shí)，它會(huì)發(fā)行股票或債券。 兩者對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)有什么區(qū)別。 而這肯定和我們CMA中的知識(shí)點(diǎn)——財(cái)務(wù)杠桿有關(guān)。
當(dāng)老師看到“杠桿”這個(gè)詞時(shí)，他首先想到的是古希臘科學(xué)家阿基米德。 他有一句流傳已久的名言：“給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以撬起整個(gè)地球！”。 杠桿原理的含義是，只要我們利用好杠桿，將支點(diǎn)設(shè)置在適當(dāng)?shù)奈恢茫覀兙涂梢砸苿?dòng)比我們大得多的物體。 今天我們要學(xué)習(xí)的財(cái)務(wù)杠桿也有同樣的目的，我們來(lái)看看。
【財(cái)務(wù)杠桿】
財(cái)務(wù)杠桿是公司通過(guò)債務(wù)而不是股權(quán)籌集資金的結(jié)果。 債務(wù)融資的成本通常是固定利息，利息可以稅前扣除； 股權(quán)融資的成本主要是可變股息，且股息不能稅前扣除。 債權(quán)人獲得固定利息，扣除利息和企業(yè)所得稅后的凈利潤(rùn)歸股東所有。 如下圖所示：
因此，只要公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的投資收益大于通過(guò)債務(wù)融資支付的利息，那么通過(guò)債務(wù)融資支持公司的發(fā)展就有利于股東回報(bào)的增加。 即當(dāng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)時(shí)，歸屬于股東的凈利潤(rùn)也會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)。 隨著債務(wù)比重的增大杠桿原理公式，企業(yè)無(wú)法按時(shí)償還本息的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增大，即企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。 那么我們來(lái)看看財(cái)務(wù)杠桿的相關(guān)公式：
接下來(lái)我們通過(guò)一個(gè)案例來(lái)看看企業(yè)如何利用財(cái)務(wù)杠桿撬動(dòng)股東回報(bào)。
【案件】
本公司從事保溫杯生產(chǎn)。 每個(gè)保溫杯的可變成本為 10 美元，總固定成本為 5,000 美元，保溫杯的單價(jià)為 20 美元。 假設(shè)保溫杯的產(chǎn)量和銷量相等。 公司可以使用10萬(wàn)美元的自有資金和10萬(wàn)美元的外債。 公司將利用全部資金建設(shè)保溫杯生產(chǎn)線。 對(duì)外借款年利率為10%英語(yǔ)作文，企業(yè)所得稅稅率為30%。
①Q(mào)1保溫杯產(chǎn)銷量2000個(gè)
營(yíng)業(yè)利潤(rùn) EBIT1 = 2,000 * $20 - 2,000 * $10 - $5,000 = $15,000
利息費(fèi)用 = $100,000 * 10% = $10,000
凈利潤(rùn) NI1 = ($15,000 - $10,000) * (1 - 30%) = $3,500
②Q2保溫杯產(chǎn)銷量4000個(gè)
營(yíng)業(yè)利潤(rùn) EBIT2 = 4,000 * $20 - 4,000 * $10 - $5,000 = $35,000
利息費(fèi)用 = $100,000 * 10% = $10,000
凈利潤(rùn) NI2 = ($35,000 - $10,000) * (1 - 30%) = $17,500
對(duì)比分析：
息稅前利潤(rùn)2/息稅前利潤(rùn)1 = 35,000 美元/15,000 美元 = 233.33%； NI2/NI1 = $17,500/$3,500 = 500%
測(cè)算結(jié)果顯示，當(dāng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)至基期的233.33%時(shí)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至基期的500%。 也就是說(shuō)，財(cái)務(wù)杠桿是在融資成本固定的情況下形成的。 這將導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)時(shí)凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大波動(dòng)。
（注：凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-利息-企業(yè)所得稅）
好了杠桿原理公式，看到這里相信大家都明白了，發(fā)行股票和發(fā)行債券有這么大的區(qū)別。 那么問(wèn)題來(lái)了，作為投資者，我們應(yīng)該選擇投資哪一個(gè)才能賺更多的錢呢？ 歡迎留言評(píng)論！