嗨，大家好，經過一年的努力，大佬們的口袋都裝滿了嗎？ 同時，如果你今年進行了一些股票或債券投資，現在一定要做好準備，期待年底的總回報。 那么今天我就帶大家換個角度，從企業端來看。 當需要資金時，它會發行股票或債券。 兩者對于企業來說有什么區別。 而這肯定和我們CMA中的知識點——財務杠桿有關。
當老師看到“杠桿”這個詞時，他首先想到的是古希臘科學家阿基米德。 他有一句流傳已久的名言：“給我一個支點，我可以撬起整個地球！”。 杠桿原理的含義是，只要我們利用好杠桿，將支點設置在適當的位置，我們就可以移動比我們大得多的物體。 今天我們要學習的財務杠桿也有同樣的目的，我們來看看。
【財務杠桿】
財務杠桿是公司通過債務而不是股權籌集資金的結果。 債務融資的成本通常是固定利息，利息可以稅前扣除； 股權融資的成本主要是可變股息，且股息不能稅前扣除。 債權人獲得固定利息，扣除利息和企業所得稅后的凈利潤歸股東所有。 如下圖所示：
因此，只要公司通過經營活動創造的投資收益大于通過債務融資支付的利息，那么通過債務融資支持公司的發展就有利于股東回報的增加。 即當營業利潤波動時，歸屬于股東的凈利潤也會出現較大波動。 隨著債務比重的增大杠桿原理公式，企業無法按時償還本息的風險也會增大，即企業面臨的財務風險增大。 那么我們來看看財務杠桿的相關公式：
接下來我們通過一個案例來看看企業如何利用財務杠桿撬動股東回報。
【案件】
本公司從事保溫杯生產。 每個保溫杯的可變成本為 10 美元，總固定成本為 5,000 美元，保溫杯的單價為 20 美元。 假設保溫杯的產量和銷量相等。 公司可以使用10萬美元的自有資金和10萬美元的外債。 公司將利用全部資金建設保溫杯生產線。 對外借款年利率為10%英語作文，企業所得稅稅率為30%。
①Q1保溫杯產銷量2000個
營業利潤 EBIT1 = 2,000 * $20 - 2,000 * $10 - $5,000 = $15,000
利息費用 = $100,000 * 10% = $10,000
凈利潤 NI1 = ($15,000 - $10,000) * (1 - 30%) = $3,500
②Q2保溫杯產銷量4000個
營業利潤 EBIT2 = 4,000 * $20 - 4,000 * $10 - $5,000 = $35,000
利息費用 = $100,000 * 10% = $10,000
凈利潤 NI2 = ($35,000 - $10,000) * (1 - 30%) = $17,500
對比分析：
息稅前利潤2/息稅前利潤1 = 35,000 美元/15,000 美元 = 233.33%； NI2/NI1 = $17,500/$3,500 = 500%
測算結果顯示，當營業利潤增長至基期的233.33%時，凈利潤增長至基期的500%。 也就是說，財務杠桿是在融資成本固定的情況下形成的。 這將導致營業利潤波動時凈利潤出現較大波動。
（注：凈利潤=營業利潤-利息-企業所得稅）
好了杠桿原理公式，看到這里相信大家都明白了，發行股票和發行債券有這么大的區別。 那么問題來了，作為投資者，我們應該選擇投資哪一個才能賺更多的錢呢？ 歡迎留言評論！