發(fā)起人之一是量子通訊名星科學(xué)家潘建偉教授，多名核心技術(shù)人員持股。公司核心技術(shù)起源于中科大潘建偉教授團(tuán)隊(duì)。目前控股股東交大控股（中科大100%控股企業(yè)）持股18%，潘教授持股11.01%，公司認(rèn)定的9名核心技術(shù)人員全部持股。
從核心設(shè)備到行業(yè)應(yīng)用，全產(chǎn)業(yè)鏈布局量子通信技術(shù)。公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局，從硬件設(shè)備到管控軟件，從QKD組網(wǎng)到下集會(huì)業(yè)應(yīng)用。1）我國已建成的實(shí)用化光纖量子保密通訊網(wǎng)路總歷時(shí)7,000余公里，其中超過6,000公里使用了公司產(chǎn)品且處于在線運(yùn)行狀態(tài)。應(yīng)用范圍包括核心骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)、局域網(wǎng)和行業(yè)專網(wǎng)；2）行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，公司早已提供了政務(wù)、金融、電力的量子通訊解決方案。
科創(chuàng)板第二套標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)，突出前沿科技高研制投入的特點(diǎn)。公司研制人員占比43.89%，2018年研制投入占比36.35%。已擁有專利169項(xiàng)，其中發(fā)明專利40項(xiàng)、國際專利11項(xiàng)，并擁有多項(xiàng)領(lǐng)先的非專利技術(shù)。公司正在牽頭或參與多項(xiàng)國際、國家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制訂，其中牽頭國際標(biāo)準(zhǔn)2項(xiàng)、國家標(biāo)準(zhǔn)1項(xiàng)、密碼行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)核高基2項(xiàng)。
計(jì)劃投資3億用于量子通訊網(wǎng)路設(shè)備研制和研制中心建設(shè)。公司重點(diǎn)投向1）前沿技術(shù)研制，包括高性能QKD技術(shù)、實(shí)用化星地量子通訊系統(tǒng)研究、實(shí)用化短距自由空間量子通訊終端研究、新型QKD合同關(guān)鍵技術(shù)研究等；2）城域網(wǎng)建設(shè)租賃業(yè)務(wù)。
高毛利高研制，研制費(fèi)用化占比高，2018大額在建工程轉(zhuǎn)固。1）公司2018年收入2.64億中國國盾量子通訊，小幅下降6.7%，其中QKD產(chǎn)品收入下降6.73%中國國盾量子通訊，其他產(chǎn)品收入有所下降；2）公司綜合毛利率達(dá)74.33%，2018年研制費(fèi)用+技術(shù)的無形資產(chǎn)折舊之和，占銷售收入比重為56.9%。公司研制投入費(fèi)用化占77.9%，資本化占22.1%；3）北京徐家匯量子通訊示范網(wǎng)和大數(shù)據(jù)服務(wù)中心兩項(xiàng)目在建工程于2018年轉(zhuǎn)固9309.68萬。
適用于PE市值，并可用研制費(fèi)用進(jìn)行調(diào)整。公司收入來源主要為量子通訊設(shè)備和行業(yè)解決方案，目前早已贏利，我們覺得可用PE進(jìn)行市值。考慮到1）量子通訊的應(yīng)用前景和公司技術(shù)優(yōu)勢；2）公司全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。我們覺得公司可用PE進(jìn)行市值，通過將研制費(fèi)用加回進(jìn)行調(diào)整，并因其下游布局，給與比通訊設(shè)備行業(yè)更高的市值折價(jià)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。1）技術(shù)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；2）市場開拓風(fēng)險(xiǎn)