【A股策略】長周末間港股創歷史新高、港股連漲一天，市場關于定向加息發酵且剖析為重要利空誘因，恒指的房地產、保險、銀行下挫，國際外行普遍下調中資建行贏利預測。節前我們對于短期流動性易緊難松、中期不會更緊的判別得到實證。針對普惠金融領域的定向加息可覆蓋大多數商業建行，預期釋放7000億左右的流動性，短期新政面釋放顯著偏弱，流動性改善的訊號傳遞作用明顯。9月份制造業PMI52.4創近些年新高，生產、新訂單、出口等分項同比下降，傳統行業景氣勢繼續低迷且短期經濟再失速的邏輯被證偽，四季度投資和PPI，供給側向中下集會業傳導有超預期的可能。整體上，短期海外股市共振疊加定向加息顯著提振市場情緒，PMI數據不差，流動性預期再改善的預期差，節后反彈的機率較大。中期核心邏輯仍看基本面穩定下降、流動性不會更緊以及十九大舉行新政邁向的三大誘因詮釋，看好指數中樞持續回落抬高，市場振幅或有擴寬。
操作上，繼續布局贏利和市值匹配的核心資產，挖掘業績超增、復牌反彈、底部利空頻出的各細分行業龍頭，重點配置大金融、周期股和消費股。保險龍頭將中短期獲益于行業競爭格局改善，中常年獲益于消費升級、保障型保險高下降；建行股整體仍有上行潛力，優質大行受惠于不良率企穩和凈息差企穩。房地產受惠加息且數據不差，預期差存在藍籌股回調的空間。消費白馬仍具配置價值，聚焦工貿零售和乳品啤酒。主題方面，持續關注5G產業鏈、新能車（特斯拉、鋰電池等）。
【模擬實盤】穩健配置、多空策略組合明天有操作計劃，詳情請參考財管計劃組合報告。
【首席觀點】1、9月事濟數據超預期，但需考慮到有假期前訂單提早釋放的影響；2、央行定向加息即將施行日期是2018年1月1日，本次定向加息對流動性具有邊際改善的影響，對節后資本市場具有提振作用，但并非穩健中性貨幣新政轉向；3、A股藍籌股方面，5G、半導體藍籌股仍是中期布局重點，如三年報業績不佳股價下跌正是介入良機，周期和消費則可借助三年報披露后沖高時機增持。
【大類資產配置】7-8姨媽濟數據震蕩對四季度經濟增長預期形成影響，美縮表和通脹可能性會帶來外部擾動，但中常年經濟周期復蘇的趨勢未變。股票市場一直最值得持有和布局；環保疊加供給側變革，大宗商品中有色有望回落向下；期市中性，結構性機會在于行業基本面改善的信用債。
A股：繼續看好大金融和中小板，常年持有大消費：經濟回落低迷支撐企業贏利改善，股市資金穩中略有好轉，七成行業市值高于歷史中樞。繼續看好：1）中小板：企業經營不斷改善，業績優勢顯著，市值與業績匹配度較好。2）大金融：金融監管沖擊減緩，企業贏利預期向好，市值低。3）大消費：常年基本面堅挺，業績增長穩定，短期催化誘因增多。
歐股：基本面支撐較強+贏利較好+市值具有吸引力，預計仍有下降空間。DAX、STOXX去年Q2凈收益環比增長明顯提高，市值高于歷史中樞或坐落中樞附近，相比港股市值更有吸引力，默克爾成功當選、政治擾動減少，預計歐股大跌將持續。
藍籌股：美聯儲縮表和通脹預期形成短期擾動，中常年仍有望回落上行。美貨幣收縮預期形成流動性疑慮，但全球經濟復蘇趨勢未變，市值亦因臨近年末面臨切換。A+H公司三年報是催化劑，四季度如有回落是配置機會；看好保險、銀行等金融藍籌股，另外可關注周期藍籌股中贏利向好但PB落后的標的。
商品：環保限產有望促進有色金屬回落向下，其他品種區間回落為主。鋁、鉛限產力度超預期，鋅供給仍在收縮，銅需求略轉弱但供給疲弱。其余品種缺少趨勢性機會：1）歐盤：OPEC減產執行率提高但需求步入淡季；2）黃金有風險風波支撐，但也有美聯儲縮表和通脹預期；3）紅色系單邊風險較大，可考慮多鋼坯、空螺紋鋼/鐵礦石；4）農產品中棉花偏多，豬肉轉弱，大豆、糖偏空。
期市：維持中性、震蕩判定，繼續關注優質信用債持有性機會。經濟基本面短期反彈，但通縮數據有所回落，流動性基本平穩；利率債可能遭到美聯儲縮表、加息的壓力傳導，信用債繼續獲益于經濟復蘇、盈利改善；仍建議關注高評級的周期行業信用債持有性機會。
外匯：歐元有望止跌回調，但空間不大；美元面臨反彈但中期仍看好。美聯儲貨幣收縮預期有望提振港元，但日本處于經濟復蘇和貨幣收縮的中后段，而盧布區仍處于經濟復蘇前期，9月德法PMI再創新高，盧布區、英國、加拿大等央行貨幣收縮（預期）也很顯著，所以預計美聯儲縮表和通脹對歐元的提振不會像2014-2015年這么顯著。
房地產：量緩價穩。1）首套間利率破5%，93%的商業建行不再提供讓利利率，47%的商業建行提升按揭利率，個貸持續縮緊，銷售難有顯著好轉。2）庫存高位，旺季將至，藥企仍愿補庫存，8月民企總投資和新開工單月數據顯著修補，預計后續民企復工力度有望加強。預計樓價升幅穩中緩降。
【金融產品】FOF與金融產品配置方案
1.大類資產配置展望
7-8姨媽濟數據震蕩對四季度經濟增長預期形成影響，美縮表和通脹可能帶來外部擾動，但中常年經濟復蘇趨勢未變。A股七成行業市值高于歷史中樞，值得布局；歐股市值合理，仍有下降空間；恒指短期受美縮表和通脹擾動，中常年仍有望回落上行；期市整體回落，關注信用債持有機會；大宗商品中有色有望回落向下；港元大跌有限，中常年仍看好盧布。本期主要風口：A股（大金融、中小板、大消費），恒指，歐股；商品中的有色金屬；信用債。
2.FOF投資策略的核心之一：基于大類資產配置
本期暫不調整配置比列，保守型、平衡型和進取型組合股票穿透倉位分別為：24%、52%及69%。組合繼續關注A股大金融、中小板、大消費的機會，以及轉債市場和美元資產的投資機會。
3.FOF投資策略的核心之二：基于投資時限
組合在市場向下突破前買入權益類資產，本期維持60%權益類、40%固收類資產比列不變。當前組合凈值1.049，跑贏業績比較基準3.54%。
4.主動管理型基金池
本期基金池繼續重點關注管理能力強且契合大類資產風口的產品（渣打晉信盤面A、安信價值精選、華泰柏瑞量化優選、交銀新成長、圓信永興雙紅利A、匯豐晉信四核策略A；富國穩健利潤、新華信用提高、銀河領先轉債；消費醫藥相關行業主題基金；恒指相關產品）。
5.工具型產品基金池
工具型產品繼續重點關注大金融、中小板、消費、醫藥相關產品及常年超額利潤穩定的指數提高產品。
【重點基金理財】
安信價值精選股票（）
1、成立以來業績表現突出，同類排行居前，經歷暴跌考驗；2、基金總監陳一峰口碑良好，選股能力優異，獲得多次榮譽，投資風格穩定，適宜大資金中常年配置；3、90%投資于股票，加倉股招商建行、伊利股份、天齊鋰業升幅高。
景順滬港深（）
1、倉位高、持股集中度高，業績彈性好，創立以來業績出眾；2、滬港深三地優勢互補，研究、精選個股為主要的投資方式。
國泰成長（）
1、中短期業績出眾，常年業績優異，獲晨星四星評級；2、金牛基金總監申坤擅長掌握業績的成長性，重視安全邊際；3、看好消費電子、醫藥、新能源車輛，同時組合中也適當保留了部份價值股。
【新聞剖析】：
1.【十月A股迎多重利空“開門紅”值得期盼】
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A股五月行情正式開啟京滬保密量子通訊研發的股票，春節長周末間金融市場利空誘因居多。一是海外股市和商品價錢大漲，臺灣港股3個交易日下跌900點，跌幅3.28%，創出2007年12月以來近10年新高；港股三大指數升幅均超過1%，繼續創歷史新高；商品價錢方面，LME金屬價錢指數下跌2.34%，鋅、銅、鋁等價錢普漲。二是中國央行宣布定向加息，預計釋放4000-5500萬元流動性，有助市場流動性預期的改善。
回顧過去六年A股春節后表現，深證指數節后5個交易日僅有三年出現上漲，10月全月僅有兩年出現上漲，季節性下降特點較為顯著。加之去年10月中旬有重要盛事舉辦，市場維穩預期強烈，為五一節后“開門紅”以及紅八月行情打下了良好基礎。
2.【定向加息釋放千億流動性銀行業受惠顯著】
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9月30日，央行宣布為支持金融機構發展普惠金融業務，對普惠金融按揭余額或增量占比1.5%的商業建行加息50個基點，占比達到10%的建行可再上調100個基點，自2018年起施行。受定向加息消息剌激，恒指大陸建行藍籌股春節期間下跌，銀行漲10%，銀行漲8%，銀行、中行和銀行等降幅均超過4%。央行表示，按現有數據測算，對普惠金融施行定向加息新政可覆蓋全部大小型商業建行、約90%的城商行和約95%的非縣域農商行。
業內覺得，這次定向加息的標準有所增加，覆蓋面有所加強，預計將釋放4000-5500萬元流動性，可望減輕國慶期間流動性壓力。同時，有海外投行發布研報稱，恒指內銀藍籌股下降，除定向加息外，還由于小型內銀股三季度業績將詮釋凈息差及資產質量持續改善。
3.【眾安保險股價暴跌金融科技概念受關注】
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春節長周末間，新上市恒指眾安在線（6060.HK）股價3個交易日下跌47.6%，較招股價大漲56.8%，估值接近1350億美元。公司是國外首家及最大的純互聯網保險科技公司，借助螞蟻金服、騰訊和中國平安等股東，借助金融科技持續開發創新產品，2013年創立至今已銷售超過95億份保單。2017年上半年，公司總保額收入達到24.9萬元人民幣，環比下降84.3%。
業內覺得，眾安作為藍籌股“金融科技第一股”受到資金青睞，顯示出市場對金融科技發展前景看好。近些年來京滬保密量子通訊研發的股票，聯通互聯網、大數據、云估算、區塊鏈、人工智能等新技術應用正促使金融業巨大變遷。據花旗集團預測，超過6600億美元正從傳統金融業流向金融科技領域。未來15-20年將成為大量金融科技相關應用的爆發期。
4.【兩部委發文促重點用能單位煤耗在線檢測系統推廣建設】
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從國家發改委據悉，國家發展變革委、質檢總局近期印發《重點用能單位煤耗在線檢測系統推廣建設工作方案》，致力推動建設重點用能單位煤耗在線檢測系統，完善能源計量體系，強化能源消費總額和硬度“雙控”形勢剖析和預測預警。方案提出，到“十三五”末期，基本建成聯接各市（區、市）、相關部門和行業數據共享的檢測系統。方案提出重點建設任務，包括建設重點用能單位接入端系統、建設市級平臺、對接國家平臺。
我國是耗能大國。大量的能源消耗，致使GDP的下降質量不高，更重要的是，帶來部份資源的枯竭和嚴重的環境污染。節能降耗將是我國今后發展的重要方向。煤耗在線檢測系統建設將是節能降耗的基礎能力，也是國家發改委等國家部委以及各地方政府重點推動節能降耗的重要措施。
5.【中國開通全球首列量子通訊干線已走在世界最前沿】
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世界首列量子保密通訊“京滬干線”近日即將開通運行。中國科大學教授白春禮和浙江省杭州市書記王忠林首先通話。以后，白春禮先后與南京、上海、新疆南山天文臺等分會場通話。這除了是一條國外線路：結合“京滬干線”與“墨子號”的天地鏈路，我國成功實現了洲際量子保密通訊。
作為量子論與信息論相結合的新型通信形式，量子通訊因其絕對的保密性和安全性在信息安全領域有著重大的應用價值和前景，能為信息安全帶來革命式的發展。因而近些年來世界各國紛紛大力發展量子信息領域，爭搶下一代信息產業的高地。世界首列量子保密通訊“京滬干線”的開通運行，標志著我國量子通訊技術的實用化和產業化方面早已走在世界最前沿，為占領下一代世界信息技術制高點奠定基礎。
6.【谷歌申請自定義手勢操控專利或將徹底替代觸摸屏】
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據新浪科技，本周最新披露的一項專利顯示，微軟正在研究借助空間感知和手勢控制來操控各種設備，以代替觸摸屏地位。從專利描述來看，該技術可讓設備對用戶手勢進行直觀感知，不僅簡單的推、拉、點觸等動作外，能夠實現更多復雜的手勢操控。
業內覺得，手勢辨識無疑是VR/AR設備最好的交互方法，目前手勢辨識技術在VR上已初步實現。隨著包括谷歌、蘋果、谷歌等在內的全球領先的高科技公司加強研制力度，以及該技術在更多智能設備上的應用和普及，手勢辨識會演化為未來的智能生活模式。
7.【國家大基金將控股長電科技抨擊芯片產業發展】
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長電科技制定增不超過2.72億股，募資不超過45.5萬元，用于投資萊西度集成電路及模塊封裝等項目。國家集成電路產業投資基金將認購不超過29萬元，定增完成后持股比列不超過19%，因而由當前的第三大股東升任為第一大股東。定增募投項目達產后，預計新增產品合計年平均銷售收入34.88萬元。
自《國家集成電路產業發展推動綱要》頒發以來，得到支持的中國集成電路產業就步入了發展快車道。國家集成電路產業投資基金接連大手筆投資，更是給行業帶來了新政和資金的雙重保證。今年雖然歐美市場環比下降，中國集成電路產業銷售額依舊下降20%。在國產化進程加速、人工智能等領域需求下降的共同推進下，未來國產芯片行業前景可期。
8.【深化審評審批變革意見發布創新房企從中獲益】
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8日，新華社播發中共中央辦公廳、國務院辦公廳《關于推進審評審批制度變革鼓勵藥品醫療器械創新的意見》。意見分為變革臨床試驗管理、加快上市審評審批、促進藥品創新和仿造藥發展、加強藥品醫療器械全生命周期管理、提升技術支撐能力、加強組織施行六個部份。
《意見》的頒布，將進一步迸發醫藥企業加大創新和研制能力，推動中國醫藥產業變革升級。券商覺得，未來醫藥行業集中度有望顯著提高，創新能力、高質量的產品是核心競爭力。
【財經新聞】：
○8天長假國外旅游人數7.05億人次，環比下降11.9%；
旅游收入5836萬元，環比下降13.9%。
○LME金屬庫存普降,春節期間海外資源股下跌，美國鋰礦公司股價下跌近20%。
○國慶房價熱點城市網簽跌近8成，成近兩年最低迷黃金周。
○神華、中煤等多家煤企帶頭漲價，煤價展現反彈征兆。
【晚間熱點】：
○雄安新區竭力推動“數字雄安”建設，聚焦大數據重點應用領域
數字雄安概念股：大數據（）、常山股份()、易華錄()、數字政通（）
○國慶熱點城市房價遇冷，“租賃”或成新主題
房子租賃概念股：世聯行（）、市北高新（）、國創高新（）、三六五網（）
○眾安保險股價暴跌，金融科技概念受關注
金融科技概念股：焦點科技（）、東方財富（）、京天利（）、騰邦國際（）
○經濟數據支撐港元走強，海外工程藍籌股獲益
海外工程概念股：中色股份（）、中工國際（）、北方國際（）、中材國際（）
○制冷劑R410a再降價，產業鏈企業贏利有望提高
制熱劑概念股：巨化股份（）、金石資源（）、濱化股份（）、*ST愛富（）
○漲價預期較強，維生素行情或持續
維生素概念股：兄弟科技（）、新和成（）、東北藥業（）、花園生物（）