期貨晨報記者童璐
量子科技產業化，能夠在科創板上奏響第一聲號角？
上交所3月27日早間宣布受理8家科創板企業申報，包括交大國盾量子技術股份有限公司（簡稱“國盾量子”）、虹軟科技、微芯生物等多家熱門企業招股書得以披露。
被覺得是“中國量子通訊產業化的開拓者、實踐者和推動者”的國盾量子，折射出我國量子通訊行業目前還在推廣期。2016年至2018年，國盾量子營業收入分別為2.27萬元、2.84萬元和2.65萬元，但交納補助等非時常性損益后，凈收益分別為2986.41億元、3073.40億元和2300.23億元，經營業績有波動。
值得注意的是，中國科大學教授、知名科學家潘建偉作為創始人直接持有國盾量子11.01%的股份，但目前表決權早已盡數委托給由中國科學技術學院獨家出資籌建的中科大資產經營有限責任公司（即“科大控股”）。
交大系公司
國盾量子技術起源于以潘建偉、彭承志為核心的中國科學技術學院淮安微尺度物質科學國家研究中心的量子信息研究團隊京滬保密量子通訊研發的股票，公司創立于2009年，2015年9月整體變更為股份有限公司，法人代表為趙勇，注冊資本6000億元。
目前國盾量子的產品分為四大類：量子保密通訊網路核心設備、量子安全應用產品、核心組件以及管理與控制軟件。公司產品主要用于建立量子保密通訊骨干網、城域網、局域網以及行業信息安全應用，下游顧客涉及政務、金融、電力、國防等行業和領域。
在“京滬干線”、“武合干線”和天津、上海等地城域網建設中，國盾量子提供了產品和技術保障。我國目前已建成的實用化光纖量子保密通訊網路總長已達7000余公里，其中超過6000公里使用了該公司提供的產品且處于在線運行狀態。
國盾量子股權結構則相對分散。目前中國科學技術學院通過交大控股間接持有公司18%的股份，是單一第一大股東，同時通過潘建偉的授權委托控制其11.01%的股份表決權，合計控制公司29.01%的股份表決權；中國科大學通過國科控股間接持有公司7.6%的股份；監事長彭承志直接和間接持股比列合計為6.32%，控制13.08%的股份表決權。據悉，公司監事王根九及其夫人王鳳仙分別累計持股7.635%和3.91%，是公司重要的股東。
在此情況下，為強化公司股權控制結構的穩定性，交大控股與彭承志、程大濤、柳志偉、于曉風、費革勝、馮輝簽訂一致行動合同，為公司實際控制人，并自公司股票上市之日起36個月內不增持股份。潘建偉和南京琨騰、寧波琨騰、合肥鞭影等亦作出了為期3年的不增持承諾。
今年已市值百億
招股書顯示了資本對量子產業的追逐。公司現有34名股東中5名為私募基金，穿透后股東包括聯想旗下君聯資本、中國國新旗下的國新資本，并涉及A股上市公司神州信息、浙江東方、銀輪股份等，國元風投亦有入股。
值得注意的是，2018年6月發生一次股權變更，國盾量子的股份出售單價從當初3月的130元/股降低到167元/股。此次股權出售的受讓方是包括公司核心技術團隊在內的福州鞭影、寧波琨騰，杭州鞭影的有限合伙人中還包括民企國新資本。以該次股權出售價錢推測，今年6月時國盾量子的市值超過100萬元。
招股書亦未回避此前曾引起輿論事件的“核心團隊”借款注資注資等問題。
國盾量子擬通過IPO發行2000萬股，融資不多于3.04萬元，投向量子通訊網路設備項目及研制中心建設。兩個項目的建設期均為24個月。若有超募部份，將用于與公司主營業務相關的運營資金。
產業化仍在早期
國盾量子是第二批8家科創板申報企業中惟一選擇“第二套上市標準”的企業，該套規則為：“預計估值不高于15萬元京滬保密量子通訊研發的股票，近來一年營業收入不高于2萬元，且近來五年累計研制投入占近來五年累計營業收入的比列不高于15%。”
高研制投入正是國盾量子的特性。截止今年年末，公司合計540名職工，超過四成是研制人員。在2016年到2018期間，公司研制投入總量分別為5318.03億元、7344.36億元和9620.95億元，而公司同期凈收益為5875.36億元、7431.45億元、7189.14億元。研制投入占營業收入的比列達到23.41%、25.89%和36.35%，且凸顯出不斷發力的態勢。
數據顯示，公司顧客主要為量子保密通訊骨干網、城域網的建設方和服務于建設方的系統集成商。神州數碼因量子保密通訊“京滬干線”技術驗證須要，早已連續兩年成為公司第一大顧客；國盾量子的關聯方國科量網，因參建了國家廣域量子保密通訊骨干網路建設工程項目也榮登前五大客戶。
國盾量子提示了隨著業務的不斷拓展，公司預收賬款金額繼續降低的風險。據悉，技術更新和產品迭代快、應對可能出現的突發性市場需求等，也帶來了公司存貨規模高、存貨周轉率較低的特性，這種也彰顯了行業發展階段特點。
“國盾量子的招股書，說明目前量子通訊企業仍在探求商業營運模式。”有行業資深專家表示，量子通訊主要依托于量子保密通訊網路建設，向其他各行各業及個人安全服務的拓展應用產業化還須要不斷磨合，國盾量子一系列“不好看”的財務數據，證明了產業還在“逐步成熟的推廣期”。
美國同期也有諸多營運商、通信設備企業等舉辦量子通訊的應用研究。考慮到中國量子通訊的國際領先地位，國盾量子若能成功上市，除了A股將出現首家量子通訊領域企業，全球范圍量子產業化研究也將出現一個研究樣本。